Обзор рынков: США и Китай снова в центре внимания

После сильного январского ралли фондовый рынок стал более волатильным и снизился в течение последней недели после того, как Вашингтон заявил, что у Дональда Трампа нет никаких оснований встречаться с президентом Китая Си Цзиньпином до крайнего срока, установленного 1 марта, когда вступают в силу новые тарифы.

Негативные настроения усилились после того, как Европейская комиссия снизила свои прогнозы роста экономики. По данным комиссии, еврозона в настоящее время растет на 1,3 процента против ноябрьского прогноза на 2019 год - 1,9 процента, после чего может ускориться до 1,6 процента в 2020 году. Ко всему прочему, темпы роста были самыми низкими с 2013 года, поскольку спрос упал впервые за четыре года с замедлением производства, распространяющимся также на услуги. 

Напряженность между США и Европой из-за торговых переговоров также немного возросла после того, как Вашингтон заявил, что хочет получить больший доступ к сельскохозяйственным рынкам ЕС, а Брюссель хочет исключить продовольствие из переговоров. Со своей стороны Европа хочет отменить тарифы на промышленные товары, включая автомобили, но США не заинтересованы в этом. 

Между тем Европа продолжает замедляться, хотя и медленнее, чем ожидалось (составные данные индекса деловой активности за январь превзошли оценки и практически прекратили снижение). Китай также продолжил демонстрировать слабость: январский индекс деловой активности Caixin снизился на 1,3 пункта до 50,9.

Фото ©REUTERS

Отчетность компании Alphabet за четвертый квартал на прошлой неделе превзошла прогнозы по показателям EPS и выручки (рост выручки за год - 22 процента), но цена акции все равно снизилась после того, как результаты операционной прибыли в 8,2 миллиарда долларов не достигли ожиданий аналитиков. Компания Disney превзошла ожидания благодаря расширению медиасетей и тематических парков аттракционов. Twitter опубликовал более сильный, чем ожидалось, доход в четвертом квартале, поскольку рост пользователей продолжился, но компания заявила, что в текущем году расходы значительно возрастут, поскольку ожидаются улучшения в вопросах защиты и целостности платформы.

Рынки Китая оставались закрытыми на новогодние праздники. Тем не менее китайские акции, торгующиеся на международных рынках, оказались под давлением после новостей о том, что Дональд Трамп вряд ли встретится с Си Цзиньпином до 1 марта, что усилило опасения.

 АКЦИИ ЕВРОПЫ

Ралли на фондовых рынках Европы, наконец, достигло буфера, когда появились новости о том, что Дональд Трамп и Си Цзиньпин могут не соблюсти до крайнего срока введения новых импортных тарифов. Настроения также были подорваны, когда рост в еврозоне был снижен с 1,9 процента до 1,3 процента, а промышленное производство в Германии упало в декабре. В довершение всего несколько компаний сообщили о неутешительных результатах.

Акции циклических компаний возглавили снижение. Автомобильные компании, в частности, пострадали после неудачных новых регистрационных показателей в Европе в январе. Результаты производителей автомобилей Fiat-Chrysler и Daimler были подорваны из-за роста стоимости электродвигателей. Банки BNP и Société Générale снизились после пересмотра своих целей ниже, и только ING выделялся, превзойдя оценки четвертого квартала.

Фото ©REUTERS

Защитные акции, напротив, сообщили о довольно обнадеживающих цифрах. Французский производитель и дистрибьютор алкогольных напитков PernodRicard немного пересмотрел свой прогноз на 2021 год и теперь ожидает увеличения операционного левереджа на 50–60 базисных пунктов. Высокие продажи Carlsberg в Азии и благоприятный бизнес климат помогли превзойти результаты, и появились признаки того, что инвестиции начинают генерировать рост. Французский производитель парфюмерии и косметики L’Oréal превзошел оценки четвертого квартала, в то время как маржа была объявлена в соответствии с ожиданиями. Акции также выросли после того, как американский производитель парфюмерии и косметики Estée Lauder опубликовала отличную прибыль.

Ко всему прочему, дом моды Hermès сообщил о рекордных результатах отчетности, в особенности на китайском рынке. Нефтегазовая компания Total выиграла от роста цен на нефть и производства, чистая прибыль выросла на 28 процентов и достигла 13,6 миллиарда долларов. 

АКЦИИ США

Дональд Трамп использовал свою речь перед Конгрессом, чтобы призвать к единству, но не отказался от своего проекта пограничной стены. Другими важными моментами в его обращении были комментарии по поводу торговых переговоров с Китаем, призыв к снижению цен на лекарства, отпускаемые по рецепту, жесткие разговоры о военных расходах и призывы к Конгрессу умерить его ревностное усердие.

Данные этой недели включали производственный ISM, который составил 56,7, или немного ниже прогнозируемых 57, и промышленные заказы, которые упали на 0,6 процента вместо роста на 0,3 процента, зафиксированного аналитиками.

Около половины компаний из индекса S&P500, представляющих 70 процентов его общей рыночной капитализации, уже сообщили о результатах. В соответствии с историческим средним, почти 50 процентов превзошли ожидания по прибыли, а 30 процентов сообщили о продажах выше консенсус-оценок аналитиков. За неделю Ralph Lauren показал лучшие результаты после того, как сообщил о своих лучших продажах и оптимистичных перспективах на 2019 год.

Фото ©REUTERS

Региональные банки также выросли после того, как банки SunTrust и BB&T заявили, что рынок ожидает слияния, чтобы создать шестой по величине банк в США. Также следует отметить, что эта сделка является первой таких масштабов после финансового кризиса 2008 года.

Индекс S&P500 завершил период практически без изменений. Промышленность, недвижимость и технологии выросли, в то время как здравоохранение, энергетика и материалы утратили свои позиции.

СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ

С тех пор как прорвало плотину на руднике в Бразилии с серьезными человеческими жертвами, цена на железную руду постоянно росла. Материнская компания Vale заявила, что десять других хранилищ с такими же характеристиками будут демонтированы для долгосрочного воздействия в 40 миллионов тонн. Группа рассчитывает компенсировать это, используя скрытую мощность в 50 миллионов тонн в год. Однако регулирующий орган в бразильском штате, где произошла катастрофа, отозвал свое разрешение на эксплуатацию и приостановил работы на руднике Брукуту, на котором добывается около 30 миллионов тонн. В этом году Vale может потерять 75 миллионов тонн, или 4 процента мирового экспорта, без компенсаций. Цены на железную руду быстро выросли на 15 процентов до 101 доллара за руду высшего качества (65 процентов) и на 23 процента до 61 доллара за руду низкого качества (58 процентов). Производители стали, особенно в Китае, будут склонны использовать низкую руду для поддержания рентабельности, особенно в связи с тем, что цены на сталь падают в течение нескольких месяцев.

Фото ©REUTERS

В то же время ArcelorMittal видит, что глобальные экономические риски влияют на спрос на сталь в Китае и, в меньшей степени, в США и Европе. Компания пересмотрела снижение мирового спроса с 2,8 процента в этом году до 0,5-1 процента. После роста на 3,5 процента в 2018 году рост китайского спроса в настоящее время ожидается на уровне 1,5 процента по сравнению с 2 процентами ранее. В результате любое повышение цен на железную руду должно быть ограничено, особенно для 65 процентов, представляющих руду высшего качества. 62 процента руды, добываемой в основном в Австралии, все еще могут в краткосрочной перспективе подняться с сегодняшних 80 долларов за тонну до 90-100 долларов.

Цены на нефть остаются подкрепленными резким снижением добычи ОПЕК в течение последних двух месяцев. Однако провинция Альберта в Канаде, которая объявила о снижении на 325 000 баррелей в сутки из-за падения цен на нефть в стране, может быстро вернуться к нормальной добыче по мере восстановления цен. В январе добыча в Ливии упала до 700 000 баррелей в сутки по сравнению с максимумом прошлого октября в 1,25 миллиона после того, как ополченцы взяли под контроль месторождение Шарара (300 000 баррелей в сутки). С тех пор регулярная армия восстановила доступ к месторождению, поэтому производство должно возобновиться в ближайшие недели.

Ключевые события недели:

 США: экономика на паузе

Экономика США явно почувствовала немного более широкое влияние после частичной остановки работы правительства, но календарь данных остается в состоянии постоянных изменений, поскольку департаменты статистики работают над тем, чтобы ликвидировать отставание данных. В ближайшее время мы получим декабрьские данные по розничным продажам и заказам на товары длительного пользования, но данные по ВВП за четвертый квартал не будут опубликованы еще пару недель.

Цифры в целом должны соответствовать решению Федерального резерва США, указывающие на длительную паузу для денежно-кредитной политики страны. 

Фото ©REUTERS

 США: решение по пограничной стене 

Спустя две недели после окончания рекордной 35-дневной остановки работы правительства, которое вызвало задержку зарплат, массовые сбои в работе аэропортов и нанесение ущерба национальным паркам. Законодатели сталкиваются с риском того, что закон может не будет принят с крайним сроком до 15 февраля. И, возможно, мы с вами будем свидетелями очередной остановки работы правительства США по причине отсутствия решения в вопросах финансирования пограничной стены.  

Еврозона: надолго ли замедление?

Промышленные данные еврозоны будут наблюдаться с тревогой, так как данные из Германии уже оказались хуже прогнозов. Спад в промышленности еврозоны был в центре внимания, но остается вопрос, насколько он глубокий и как долго он продлится.

Тем не менее, хотя данные Германии оказались слабее, чем ожидалось, внутренний спрос должен был предотвратить снижение экономики.

Великобритания: еще одна неделя, еще одно голосование Brexit

Премьер-министр Великобритании Тереза Мэй заявила, что представит парламенту обновленную информацию о прогрессе в области Brexit, что будет сделано в форме еще одного поправочного предложения в четверг. Как и пару недель назад, это означает, что законодатели смогут выдвигать свои предложения, и одним из приоритетов для рынков будет вопрос о том, сможет ли парламент пересмотреть так называемую "поправку Купера".

Это предложение дало бы депутатам возможность подать заявку на продление периода переговоров по статье 50. Учитывая, что депутаты отклонили предложение в прошлом месяце, трудно увидеть, что какое-либо предложение получит достаточную поддержку в этот раз. Участники рынка также считают, что маловероятно, что будут получены голоса и на втором референдуме.

Все это время экономика продолжает бороться. ВВП Великобритании в четвертом квартале, вероятно, будет довольно разочаровывающим в свете возросшей неопределенности вокруг Brexit и возобновления осторожности потребителей.

США и Китай: следующий раунд торговых переговоров

Китайские рынки вернутся с лунного Нового года, хотя участники рынка, скорее всего, пойдут безопасным путем и займут наблюдательную позицию, воспользовавшись январскими экономическими данными и возможным прогрессом на торговых переговорах между США и Китаем.

Делегация во главе с министром финансов США Стивеном Мнучином и торговым представителем Робертом Лайтхайзером проведет торговые переговоры со своими коллегами в Пекине на следующей неделе. Как и на последнем совещании в конце января (на котором присутствовал вице-премьер Китая Лю Хе), мы уже слышали о некоторых новых торговых уступках с китайской стороны, хотя наиболее спорные вопросы о кражах технологий и правах интеллектуальной собственности будут продолжаться. Более того, любые крупные новости, положительные или отрицательные, вполне могут быть скрыты до окончания встречи Трампа и Си во Вьетнаме в конце месяца.

Анализ рынков за неделю провел Максут Жубаев, генеральный директор консалтинговой компании по международным рынкам - ATH CAPITAL