Нацбанк объяснил ситуацию на валютном рынке в марте

В Национальном банке рассказали о ситуации на валютном рынке, которая наблюдалась в марте, передает Tengrinews.kz.

По словам заместителя председателя правления Алии Молдабековой, рост доходностей государственных ценных бумаг США в марте и глобальное укрепление курса доллара США не дают шансов для позитивной динамики на развивающихся рынках.

О ситуации на внешних рынках в марте

Продолжающаяся пандемия и введение локдаунов в отдельных странах, проблемы медленной и неравномерной вакцинации остаются актуальными для дальнейшей траектории мировой экономики. Дополнительно мы наблюдаем, что продолжающийся рост доходностей в США становится одним из важнейших драйверов на рынках.

В конце марта доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла уровня 1,74 процента, это максимальное значение более чем за годовой период. Повышение доходностей облигаций США обусловлено опасениями инвесторов об ускорении инфляции из-за масштабных фискальных и монетарных мер поддержки со стороны властей.

11 марта президент США Джо Байден подписал закон о выделении 1,9 триллиона долларов США на стимулирование экономики, и аналитики улучшают прогнозы роста экономики Штатов. Консенсус-прогноз по темпам роста ВВП США в 2021 году вырос до 5,7-5,8 процента против 4,9 процента месяцем ранее. В таких условиях фондовые индексы США вновь обновляют максимумы: индекс Dow Jones вырос на 6,6 процента за месяц, S&P - на 4,2 процента.

Продолжающийся рост доходностей ГЦБ США привел к дальнейшему укреплению американской валюты. Индекс доллара DXY против валют развитых стран укрепился за месяц на 2,6 процента. Для валют развивающихся стран рыночный сентимент также был негативным: индекс валют Emergingmarkets ослаб на 1,1 процента. Среди EM стран наибольшее ослабление показали турецкая лира (-)11,1 процента после увольнения главы центрального банка, индонезийская рупия (-)2 процента, российский рубль (-)1,5 процента.

На фоне опасений по поводу ускорения инфляции некоторые центральные банки развивающихся стран приступили к ужесточению денежно-кредитных условий. Центральный банк Бразилии повысил ставку до 2,75 процента (+0,75 п. п.), России - до 4,5 процента (+0,25 п. п.), Турции - до 19 процентов (+2 п. п.).

Об основных причинах падения цен на нефть и дальнейшей динамике нефтяных котировок

Волатильность цен на нефть в марте заметно усилилась. Если в течение предыдущих четырех месяцев котировки Brent росли и с октября прошлого года прибавили в общей сложности 77 процентов, то в марте произошла коррекция и цены снизились на 3,9 процента, до 63,54 доллара за баррель.

В начале марта позитивный сентимент продолжался благодаря решению ОПЕК+ по сохранению уровня объемов добычи в апреле с одновременным продлением добровольного сокращения добычи на 1 миллион баррелей в день со стороны Саудовской Аравии. К тому же одобрение пакета мер поддержки экономики США, признаки роста спроса на нефтепродукты в США, выраженные в снижении запасов бензина, поддерживали цены на нефть на пиковых значениях вплоть до середины марта.

Новости о росте запасов нефти в Штатах вкупе с замедлением программ вакцинации и введением дополнительных карантинных ограничений в Европе вынудили котировки нефти во второй половине месяца растерять весь мартовский рост. Так, некоторые европейские страны прекратили использование вакцины AstraZeneca в связи с опасениями относительно возможных побочных эффектов, а Германия объявила о продлении ограничительных мер до 18 апреля. Блокировка Суэцкого канала, через который проходит порядка десятой части мирового объема торговли сырой нефтью, привела к перебоям поставок нефти и временно оказала поддержку котировкам. Однако инцидент имел краткосрочный характер и не изменил общую негативную динамику.

Текущая ситуация продолжает оставаться неоднозначной. С одной стороны, ОПЕК+ решила постепенно увеличить добычу нефти с мая по июль, в течение которых планируется снизить ограничения по добыче на 1,1 миллиона баррелей в день. Саудовская Аравия также постепенно отойдет от добровольных ограничений добычи. С другой стороны, незначительному восстановлению цен на нефть способствуют позитивные статистические данные экономик США и Китая: индекс деловой активности в сфере услуг от ISM в США достиг исторического максимума 63,7 пункта при прогнозе 59,0 пункта, аналогичный индекс в Китае в марте вырос с февральских 51,5 до 54,3 пункта.

О влиянии мировых событий на динамику курса тенге

Тенге ослаб в марте c 417,02 до 424,34 за доллар, или на 1,8 процента. В течение первой половины месяца тенге сохранял низкую волатильность. Однако ситуация изменилась к концу месяца: общий негативный внешний фон и ухудшение динамики цен на нефть привели к постепенному ослаблению тенге вместе с другими валютами развивающихся рынков. Объемы торгов на Казахстанской фондовой бирже выросли до 2,5 миллиарда долларов. Для сравнения: среднемесячный объем торгов в 2021 и 2020 годах составил 2,3 миллиарда долларов.

В январе-феврале мы отмечали рекордные притоки инвестиций в ГЦБ РК, это оказывало соответствующую поддержку курсу. В марте новые зарубежные инвестиции значительно сократились и составили 17,8 миллиарда тенге. Для сравнения: в январе новые притоки в ГЦБ составили 174,2 миллиарда тенге, в феврале - 177,8 миллиарда тенге. Несмотря на снижение темпов, общий объем инвестиций на конец марта вырос до очередного пика - 799,8 миллиарда тенге. В апреле тренд на снижение интереса нерезидентов к тенговым активам продолжился.

Определенную поддержку валютному рынку оказывали продажи активов Национального фонда в рамках выделения трансфертов в бюджет и продажи квазигосударственного сектора. Объем продаж валюты из Национального фонда составил 695 миллионов долларов, тогда как КГС продал 153,7 миллиона долларов. Интервенций со стороны Национального банка не было.

С начала апреля тенге продолжил ослабление. Несмотря на то что цена на нефть находится на уровне 63 долларов за баррель, развивающиеся рынки продолжают находиться под давлением на фоне крепкого доллара и высоких доходностей по казначейским облигациям. Дополнительным негативным фактором для тенге являлось недавнее резкое ослабление российского рубля - валюты нашего основного партнера по импорту. За апрель тенге снизился почти на 2 процента до уровня 432,94.

О сохранении режима инфляционного таргетирования и публикации исследований, направленных на проведение прозрачной коммуникационной политики

В рамках проведения открытой и прозрачной коммуникационной политики Национального банка были опубликованы итоги независимого исследования (советника председателя), цель которого заключалась в определении имеющихся факторов, снижающих гибкость денежно-кредитной политики в Казахстане. Одним из таких факторов является так называемый эффект "рублевой ловушки", возникший вследствие роста импортозависимости внутреннего потребления в Казахстане от российских товаров.

Необходимо обратить внимание на выводы статьи о том, что необходимо принять комплекс экономических мер для снижения импортозависимости и соответствующего нивелирования импорта российской инфляции. Поэтому я хочу развеять опасения по поводу изменения подходов в монетарной и, в частности, валютной политике.

Национальный банк привержен политике инфляционного таргетирования и свободного плавания курса тенге, который реагирует на совокупность фундаментальных факторов, одним из которых является курс российского рубля.

О состоянии золотовалютных активов на фоне ситуации на мировых рынках

По предварительным данным, за март объем международных резервов снизился на 1,1 миллиарда долларов США до 33,54 миллиарда долларов. Основной причиной снижения стало падение цены на золото на 4,5 процента за месяц, с 1765 до 1685 долларов за унцию. Портфель золота в составе резервов уменьшился на 815 миллиона до 21,4 миллиарда долларов.

Активы в свободно конвертируемой валюте снизились на 317 миллионов долларов. Основными причинами стали сокращение объема средств БВУ на счетах Национального банка, обусловленное погашением евробондов одного из банков, а также выплата внешнего долга в объеме 72 миллиона долларов.

Стоимость золота демонстрирует высокую волатильность. 4 марта, впервые с июня 2020 года, котировки опустились ниже 1700 долларов за унцию на фоне роста доходностей ГЦБ США. Но уже с начала апреля цена на золото выросла до 1753 долларов, или на 4 процента. С целью снижения волатильности резервов и повышения их ликвидности Национальный банк продолжает использовать защитные стратегии с применением покупки/продажи опционов на рынке золота, включая реализацию опции продажи золота на привлекательных уровнях.

О динамике активов Национального фонда

Валютные активы Национального фонда, согласно предварительным данным, на конец марта составили 57,1 миллиарда долларов, снизившись за месяц на 500 миллионов долларов.

В целях выделения гарантированного и целевого трансфертов на сумму 322 миллиарда тенге на валютном рынке, как я уже отмечала, было продано 695 миллионов долларов, что эквивалентно 292 миллиардам тенге. Часть трансфертов была удовлетворена за счет остатков на тенговом счете и тенговых поступлений в Национальный фонд.

Изъятия трансфертов были частично нивелированы валютными поступлениями, объем которых за март составил 100 миллионов долларов, и инвестиционным доходом в размере 72 миллионов долларов, или 0,13 процента. На фоне значительных стимулирующих мер со стороны правительств развитых стран индекс акций MSCI World вырос за март на 3,38 процента, доход портфеля составил более 500 миллионов долларов. Однако на фоне роста доходностей портфели облигаций в НФ упали на 340 миллионов долларов США. Портфель золота НФ также снизился почти на 100 миллионов долларов.

В итоге, по предварительным данным, общий инвестиционный доход Нацфонда за первый квартал текущего года сложился отрицательным на уровне около (-)180 миллионов долларов. Однако за счет продолжения роста акций и положительной коррекции на рынке облигаций и золота инвестдоход НФ с начала года вышел в положительную зону и по состоянию на 8 апреля составил около 530 миллионов долларов.

Об основных факторах влияния на динамику тенге в ближайшее время

Ухудшение сентимента по развивающимся рынкам на фоне роста доходностей США и укрепления доллара, возникновение новых волн коронавируса повысили риски ослабления валют развивающихся рынков. Это привело к снижению интереса иностранных инвесторов к тенге и тенговым активам. Я уже отмечала значительное сокращение новых инвестиций нерезидентов в марте. С начала апреля мы не наблюдали новых инвестиций, а сразу после резкого ослабления российского рубля 7-8 апреля произошел рост ставок по NDF практически до 9 процентов, что может быть признаком того, что иностранные инвесторы занимали короткую позицию по тенге либо сокращали текущие длинные позиции в тенге. Наблюдался частичный выход хедж-фондов из длинных тенговых позиций.

Однако возросший спрос на доллары связан не только с операциями нерезидентов. Мы наблюдаем рост внутреннего спроса на иностранную валюту за счет периода выплаты дивидендов и их частичной конвертации. Пик дивидендных выплат приходится на период с 1 по 30 апреля. Также росту спроса на иностранную валюту способствует восстановление деловой активности: внутренний индекс деловой активности впервые с начала 2020 года перешел отметку в 50. В рамках операционной и инвестиционной деятельности юридические лица увеличили объем покупок валюты под финансирование импорта. Это видно по росту объема торгов на бирже.

Дальнейшая динамика тенге, несмотря на изменчивость рыночного сентимента, будет определяться прежде всего ценой на нефть - наш основной экспортный товар. Баланс на рынке нефти остается весьма хрупким и во многом зависит от устойчивого восстановления спроса на энергоносители. Потому что, в отличие от предложения на рынке нефти, которое может регулироваться договоренностями по объемам добычи, спрос продолжает напрямую зависеть от дальнейшего развития ситуации с коронавирусом и темпами вакцинации.

Хочешь получать главные новости на свой телефон? Подпишись на наш Telegram-канал!

Tengrinews.kz также есть в Aitu! Добавляйтесь к нам!