Тенге, пенсии и бюджет - экономист доступно о происходящем

Казахстанский тенге в этом году успел побывать на отметке 390 за доллар. В то же время госчиновники объявили о миллиардных инвестициях из Единого накопительного пенсионного фонда в экономику. Сейчас пересматривается и бюджет Казахстана. Глава консалтинговой компании CSI Олжас Худайбергенов в интервью корреспонденту Tengrinews.kz объяснил происходящее и рассказал, почему казахстанской экономике не нужно укрепление курса тенге.

TENGRINEWS:

Нацбанк заявляет о стабилизации валюты. Как вы лично видите ситуацию с нацвалютой и какой прогноз могли бы дать?

Олжас Худайбергенов

У нас Нацбанк постоянно участвует в формировании курса. На самом деле уже несколько месяцев он в достаточном количестве проводит интервенции на уровне 1-1,5 миллиарда долларов.

Имитация свободного плавания - это попытка перенести ответственность на обезличенный рынок. Если бы интервенций не было, курс бы падал еще серьезнее - колебания были бы до 50 тенге вверх-вниз. Роль Нацбанка - снижать эту волатильность.

Девальвация нужна, когда падают экспортные доходы страны. Это позволяет нарастить экспорт и экспортные доходы. Но это в теории.

Если большая часть экспортных товаров в долларах, то сколько ни девальвируй, она так и останется в долларах. У нас 90 процентов экспорта - это сырье, и оно никак не удешевится. В нефтяном секторе девальвация временно облегчает ситуацию, но не дает долгосрочных плюсов. Что касается несырьевых экспортеров, у них импортный компонент очень высокий. У обрабатывающей промышленности значительная часть кредитов в долларах. А у "нефтянки" - все. Поэтому девальвация как метод без сопровождающих экономических и монетарных мер не помогает в долгосрочном плане, она лишь снижает платежеспособность населения и бизнеса.

Во время девальвации возникают серьезные курсовые риски - рынок не знает, как реагировать. Банки в этот момент закрывают тенговое кредитование, оставляют кредитование в долларах. У всех режим паники, падения спроса. Все госорганы дистанцируются от курсовой политики, ответственность за последствия стараются друг на друга переложить.

Чтобы от девальвации внутренний производитель выиграл, надо, чтобы сразу после девальвации доступ бизнеса к кредитованию оборотки сохранялся, при этом ставки не должны расти. Это самый главный момент, без которого после девальвации предприятия наоборот вынуждены снижать производство в условиях снижения продаж и роста расходов. И тогда, может быть, и антикризисных мер в части кредитования не нужно. Тем более, что антикризисные меры правительства почти всегда предполагают выделение средств через 6-12 месяцев после объявления, по сути, когда это уже не нужно либо выделенные деньги не помогут. Лучше, если Нацбанк предоставит дополнительную ликвидность банкам, чтобы они не закрывали кредитное окно, а бизнес мог нарастить производство и воспользоваться плюсами удешевления товаров.

TENGRINEWS:

Есть ли шанс, что тенге вернется к показателям если не 300, то хотя бы 330 за доллар?

Олжас Худайбергенов

Шансы есть, если цена на нефть сильно поднимется. Но надо понимать следующее. Курс тенге на пике доходил до 393 тенге. Когда курс девальвируется, от этого негативные последствия появляются сразу, положительные приходят чуть позже. Поэтому когда до 390 дошло, надо было на этом уровне сохранить. А когда негативные последствия уже реализовались, а потом курс назад отскочил до 330 - зачем? Положительные последствия приходят, но уже в меньшем объеме.

Например, до девальвации товар стоил 180 тенге, или 1 доллар. Потом, когда курс изменился, этот же товар начал стоить полдоллара. А сейчас он стоит уже 360 тенге. То есть ценовые пропорции восстановились: цены выросли, съев запас удешевления, созданный после девальвации. И если сейчас укрепить тенге обратно, то цены не упадут: тогда наш товар будет стоить два доллара и подорожает наш экспорт, что для нас невыгодно. Поэтому, с учетом ценовых пропорций, нельзя возвращать курс на прежний уровень.

Курс, который уже достигнут, ниже не надо спускать. На этом уровне лучше его стабилизировать, так как все негативное реализовалось, и нужно время, чтобы реализовались положительные последствия. Более того, девальвацию надо сопровождать мерами кредитной, таможенной, налоговой политик. К примеру, на потребительские товары поднять пошлины, а на промежуточные товары, которые нужны для производства, снизить.

Кстати, есть особенность нашего рынка - девальвация вызывает рост цен. А из-за укрепления курса цены не падают - такая психология рынка. Участники используют любые аргументы, чтобы поднять цену, и никакие - чтобы снизить.

Фото ©Турар Казангапов

TENGRINEWS:

Появляется много публикаций о "крахе доллара". Как вы сами видите судьбу этой валюты в ближайшие годы?

Олжас Худайбергенов

Доллар может упасть только по отношению к золоту. Если доллар упадет, все остальные валюты еще больше упадут. При крахе доллара не представляю, что будет с тенге в этот момент - он будет в еще более тяжелой ситуации, равно как и другие валюты. В перспективе десяти лет доллару пока альтернативы нет.

Вообще, есть восемь ключевых резервных валют. Сейчас китайский юань обогнал валюты Канады, Швейцарии, Австралии с точки зрения их доли в резервах и в мировых трансграничных платежах.  Валюта КНР отстает от доллара, евро и японской йены. Скорее всего, в ближайшие годы юань обгонит йену, думаю, встанет на третье место. И в течение 10 лет обгонит евро.

Единственные экономики, которые сейчас сопоставимы с американской, - это ЕС и Китай. Еврозона под угрозой развала - начиная с "Брексита" и заканчивая торговыми спорами с США. Трамп действует так, чтобы развалить Евросоюз. Так что на усиление евро рассчитывать не приходится.

TENGRINEWS:

Что вы думаете о предложениях вернуться к нескольким частным пенсионным фондам?

Олжас Худайбергенов

Пенсионная система является социальной системой. Ни одна социальная система не является прибыльной в долгосрочной перспективе, точнее, абсолютно все являются убыточными. Поэтому рано или поздно государству придется закрывать эти убытки. У нас же все выставили так, что накопительная пенсионная система является прибыльной, обладает кучей плюсов. Например, когда создавали накопительную пенсионную систему, обещали три плюса: высокие пенсии, высокая доходность и разгрузка бюджета. Ни один плюс не реализовался.

Пенсионные фонды показывали доходность только в 1999-2001 годах. Это был просто эффект базы. Потом доходность начала падать. После 2005 года пятилетняя доходность упала до трех процентов.

По итогам реформы бюджет остался без пенсионных денег. При этом обязательства по ранее вышедшим на пенсию остались на бюджете. Расходы оставили, а доходы частные фонды взяли себе. Более того, госбюджет восполняет убытки и недостающую доходность фондов. Если инвестиционные доходы будут ниже инфляции - разницу восполняет государство. Если будут убытки - их тоже закрывает государство.

И наконец, накопительная пенсионная система в принципе неспособна дать высокие пенсии в силу низкой доходности. Не могут дать высокие пенсии даже тем, кто может это себе позволить, ибо есть ограничения по выдаваемой сумме.

TENGRINEWS:

А как оцениваете работу Единого накопительного пенсионного фонда?

Олжас Худайбергенов

С точки зрения эффективности реформа ЕНПФ закрыла сразу несколько минусов: каждый пенсионный фонд имел филиальную сеть в регионах, которые содержались на вклады казахстанцев. ЕНПФ расходы на содержание всей сети сократил в четыре раза.

Что касается доходности, то частные фонды 50 процентов вкладывали в государственные ценные бумаги с доходностью 5-6 процентов, остальные 50 - в частные средства, в том числе 10 процентов за рубежом. Доходность давали гособлигации и зарубежные вложения. Все остальное давало ноль доходности, если вообще не убытки. Это называется эффективным управлением?

И, наконец, ЕНПФ не изменил структуру активов, в том числе долю вкладов в банках, но вместо трех процентов дохода у них 9-10. Частные фонды 10 процентов вкладов держали на депозитах в банках под 2-3 процента. Сейчас ЕНПФ размещает на депозитах под 9-10 процентов. Поэтому, по сути, со всех точек зрения ЕНПФ однозначно показывает намного большую доходность и лучшее управление.

Хватит ли денег в ЕНПФ через 5 лет, объяснили в Нацбанке

С другой стороны, пенсионные фонды изначально были поставлены в неравные условия. В периоды роста, когда зарубежные рынки капитала открыты, а курс стабилен, хорошим заемщикам легче привлечь внешний заем под 4 процента, чем взять у пенсионного фонда под 10 процентов. Хорошие заемщики уходят за рубеж, остаются плохие. Когда ситуация нестабильная, у плохих заемщиков реализуются риски, они не платят. То есть пенсионным фондам изначально остается либо низкая доходность, либо высокая доходность, но с рисковыми заемщиками. При таком раскладе пенсионная система обречена на низкую доходность.

Фото ©Турар Казангапов

TENGRINEWS:

Средства ЕНПФ инвестируют в крупные проекты в Казахстане, выгода от которых вызывает вопросы. До этого появлялась информация о займе для банков в 300 миллиардов тенге для поддержки ликвидности. Какую оценку вы бы дали управляющим ЕНПФ и их решениям?

Олжас Худайбергенов

С точки зрения конкретных вложений, когда говорят, что ЕНПФ даст деньги госинститутам, в этом ничего плохого нет. ЕНПФ должен финансировать экономику, госкомпании или частные проекты. Внутреннее финансирование лучше, чем внешние займы.

Просто у населения есть справедливые возмущения в части того, будут ли эти деньги дальше эффективно использованы. Но это уже вопрос дальнейшей эффективной системы управления. То есть это не претензия к ЕНПФ, здесь уже больше поле деятельности для политологов либо для правоохранительных органов.

Газопровод до Астаны построят на деньги ЕНПФ

TENGRINEWS:

"Больной" вопрос досрочного снятия накоплений ЕНПФ поднимают на регулярной основе. И уже не в первый год следует твердый отказ. Как вы видите ситуацию сейчас и есть ли смысл продолжать дискуссию?

Олжас Худайбергенов

Говорят, что эти деньги - собственность самих вкладчиков, вы распоряжаетесь своими средствами. На самом деле это все миф. Реально, когда у человека накопятся даже большие деньги, он не сможет снять их одномоментно. В итоге он на пенсии получает надбавку в 40-50 тысяч тенге в месяц, не больше. Это явно не то, что было обещано.

Логика понятна, если люди будут снимать все деньги - это вызовет локальный инфляционный эффект. Но и изначально не надо было обещать людям, что они могут относиться к пенсионным как к своим деньгам.

Сейчас есть еще пенсионный аннуитет. Он позволяет снять накопления досрочно и закрыть срочные проблемы. Людям надо решить вопросы здесь и сейчас, а до пенсии еще дожить надо: ипотека, лечение и так далее. Но сейчас он снимет деньги, а завтра будет получать совсем нищенскую пенсию. Поэтому я, честно говоря, против аннуитета.

Не надо ставить людей в условия, когда они на пенсионные накопления смотрят как на источник решения своих материальных проблем. Надо улучшать все социальные системы, чтобы пенсионные деньги использовались только для пенсии.

TENGRINEWS:

Какое будущее, по вашему мнению, у идеи про личное принятие казахстанцами решений, куда вкладывать их пенсии?

Олжас Худайбергенов

Это тоже одна из ложных фишек, когда говорят, что население должно обладать финансовой грамотностью. Это способ переложить моральную ответственность за проблемы пенсионной системы на население.

Есть профессии учителя, врача, сантехника, слесаря. Они целый день на работе, многие приносят работу домой, дома дети, бытовые заботы. Нет свободного времени, чтобы разбираться в финансовых активах, управлении. Поэтому когда говорят о финансовой грамотности, это, мягко говоря, глупость и даже обман по отношению к простому населению, которое убеждают, что достаточно прочесть одну-две книги по финансам "для чайников", и они сами могут разбираться в инвестиционном управлении. На деле даже крутые финансовые аналитики не смогли предсказать кризис 2008 года, почему этого требуют от простого населения?

 
Фото ©Турар Казангапов

TENGRINEWS:

Как вы видите ситуацию с недавними изменениями в бюджете Казахстана. Что, по вашему мнению, происходит и стоит ли опасаться "резки" социальных расходов на медицину, образование и пособия?

Олжас Худайбергенов

Внесения изменений в бюджет, честно говоря, слишком часто проводятся. В ноябре бюджет утвердили и уже в марте вносят изменения. Здесь можно сделать так: изменения раз в год, плюс дать министерствам право без переутверждения бюджета спокойно перекидывать средства с одной статьи на другую. Зачастую, для этого изменения и вносят.

Что касается изменений в связи с Посланием Президента, изменения будут в части зарплат - бюджетникам, медработникам и тем, у кого минимальная зарплата. В части "социалки" - на образование, науку и здравоохранение - бюджет поднимут из всех источников на 10 процентов от ВВП. Сейчас Казахстан тратит примерно 6 процентов. Государство, скорее всего, поднимет до 6-7 процентов и 3 процента привлечет из частных источников. Наращивание госрасходов на социалку будет, но не такое сильное, как ожидается. Но о "резке" соцрасходов речи нет.

Левая рука не знает, что делает правая - Нигматулин о планировании бюджета

TENGRINEWS:

А в части неосвоенных денег из бюджета, о которых говорили премьер-министр и депутаты, будут ли серьезные пересмотры?

Олжас Худайбергенов

Проблема неосвоения бюджета на граждан мало влияет, суммы, даже если звучат громко - 50-100 миллиардов тенге - на уровне бюджета в 10 триллионов тенге это маленькие цифры.

Но неосвоение бюджета раскрывает целый пласт других проблем. С момента инициации идеи до утверждения ее в госбюджете существует около 50 этапов утверждения, 40 из которых - лишние. После утверждения еще 20 этапов, 15 - лишние. Это все по времени растянуто так, что они в течение года еле как успевают, и основные закупки происходят в ноябре-декабре. То есть бюджетная система настолько бюрократична, что не дает своевременно и качественно осваивать деньги.

Решением станет упрощение всего бюджетного процесса. Отмена коллегиальных схем согласования как способа размытия ответственности, предоставление большей свободы действий самим министерствам.

Резко повысить мобильность госаппарата позволит лимит бюджетных полномочий, в пределах которого чиновник может проводить закупки без применения норм о закупках. Раз государство его назначило, значит, оно ему доверяет. Это позволит делать закупки очень быстро, и человек в последующем отвечает не за формальное соблюдение этих процедур, а за результат.

Неосвоенные деньги будут изымать, не доводя до Парламента - Сагинтаев

TENGRINEWS:

Какое у вас мнение о перспективах криптовалют и действиях Нацбанка в этом направлении? Какой бы вы дали совет частным лицам по участию в этом рынке?

Олжас Худайбергенов

По криптовалютам у меня скептическое мнение. Это пузырь, исключение - если будут создаваться криптоаналоги национальных валют. Но есть нюанс: криптовалюты технически запретить невозможно, поэтому придется их регулировать. При этом надо сделать так, чтобы появлялись отечественные аналоги и популяризировались за рубежом. А иностранные криптовалюты надо дестимулировать.

TENGRINEWS:

7 ноября в Астане пройдет Форум стратегических инициатив. С какой целью собираются эксперты и какими будут основные вопросы?

Олжас Худайбергенов

Компания CSI Group существует больше двух лет. У нас 80 экспертов и более 30 реализованных проектов. Это наш интеллектуальный "спецназ". За два года наработана очень большая экспертиза, и нам есть чем поделиться с обществом. Чтобы это не превращалось в монолог, мы решили провести форум, где будут и другие эксперты. Желательно, чтобы они говорили, а мы будем только помогать, где-то добавлять свое мнение. И для участников это будет более интересно.

Ожидается обсуждение трех основных тем: доверие населения к власти, в том числе к МВД, бюджетный формализм, о котором я уже говорил, и 10 шокирующих прогнозов.

10 шокирующих прогнозов - наш новый проект. Они не отражают базовый сценарий, вероятность исполнения этих прогнозов меньше 1 процента. Они относятся к маловероятным, но недооцененным событиям, из-за которых финансовые рынки может накрыть ударной волной, если пророчества сбудутся. Большая часть прогнозов касается Казахстана.

Доклады спикеров CSI опубликуют в конце октября, то есть казахстанцы смогут с ними ознакомиться, изучить проблемы и задавать свои вопросы в Facebook и других соцсетях прямо во время форума. У нас для этого будет отдельное время и модератор.