1 июля Нацбанк объявил о запуске нового механизма "зеркалирования". С помощью него регулятор собирается продавать иностранную валюту из Нацфонда на бирже. В сообщении есть много неясностей, но его суть сводится к тому, что продажа валюты теперь будет происходить постепенно, это должно снизить влияние на рынок и курс тенге. Tengrinews.kz разобрался, как будет работать новый механизм.
Что именно изменил Нацбанк
Изменения, о которых говорится в традиционном ежемесячном сообщении Нацбанка о валютном рынке, касаются порядка перечисления гарантированных трансфертов из Нацфонда в республиканский бюджет. C июня они будут поступать в казну неравномерно, исходя из её фактических потребностей, доходов и расходов. Для этого и вводится понятие "зеркалирования", и с его трактовкой стоит быть внимательным.
"Механизм предусматривает, что общий объём продаж трансфертов из Национального фонда на валютном рынке будет "зеркалироваться" Национальным Банком на рынок равномерно до конца года", — пишет регулятор в своём сообщении.
Может сложиться впечатление, что речь идёт о неких сделках с иностранной валютой, противоположных тем, что проводятся при направлении трансфертов в бюджет. Поскольку ради трансфертов валюту из Нацфонда до сих пор продавали на внутреннем рынке и уже затем полученные тенге направляли в бюджет, здесь логично было бы ожидать обратного: покупки валюты для международных резервов или Нацфонда (который формально является их частью).
Как будет работать механизм "зеркалирования"
На самом деле регулятор изменяет только периодичность операций, но не их объём. Иностранная валюта из Нацфонда теперь не продаётся на бирже, а "перекладывается" в международные резервы, находящиеся в управлении Нацбанка, в обмен на свежевыпущенные, "напечатанные" тенге. Уже оттуда валюта, как ожидается, будет равномерно продаваться, а купленные на неё тенге - перечисляться в бюджет.
Почему это важно для валютного рынка
Новый механизм появился из-за изменения порядка финансирования республиканского бюджета, объясняет главный аналитик Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) Рамазан Досов. Раньше Минфин составлял согласованный помесячный график трансфертов из Нацфонда, теперь же их объём будет определяться исходя из фактической потребности бюджета. Это может негативно отражаться на валютном рынке из-за непредсказуемости и неравномерности сделок.
"В этих условиях Нацбанк, по сути, берет на себя функцию сглаживания влияния бюджетных операций на валютный рынок. Вместо того чтобы крупные заявки Минфина сразу отражались на объёме продаж инвалюты и динамике курса, Нацбанк сначала приобретает инвалюту у Нацфонда, а затем реализует её на рынке равномерно в течение длительного периода (следующие шесть месяцев). Это позволяет избежать резких колебаний предложения инвалюты и сделать операции более предсказуемыми для участников рынка", - говорит Досов.
По данным Нацбанка, в июне в рамках трансфертов на внутреннем рынке продали 200 миллионов долларов из Нацфонда. Ещё 460 миллионов регулятор изъял из Нацфонда и переместил в международные резервы, чтобы равномерно избавляться от них в течение шести месяцев. По старым правилам все 660 миллионов были бы предложены рынку одновременно, а в последующие месяцы предложение долларов существенно снизилось бы, отмечает Рамазан Досов.
"Соответственно, основной смысл механизма не в скрытых валютных интервенциях или влиянии на курс, а в снижении зависимости валютного рынка от неравномерного исполнения бюджета. Фактически Нацбанк выступает связующим звеном между Нацфондом и валютным рынком, сглаживая влияние неравномерного исполнения бюджета на объемы предложения инвалюты", - резюмирует главный аналитик Ассоциации финансистов Казахстана.
В Нацбанке Tengrinews.kz подтвердили, что новый механизм будет работать именно так.
Нацбанк уже применял такой механизм
Похожую схему регулятор уже использовал в 2024 году, когда организовал выкуп у фонда "Самрук-Казына" акций "Казатомпрома" на деньги Нацфонда. Тогда за четыре месяца, с июля по октябрь, Нацбанк перевёл в общей сложности 970 миллионов долларов: сначала они оказались в международных резервах в обмен на эмитированные тенге (467,4 миллиарда по актуальному на тот момент курсу), которые затем были уплачены фонду "Самрук-Казына" за акции "Казатомпрома". В результате структура акционеров компании изменилась: доля фонда снизилась с 75 до 62,99 процента, 12 процентов перешло в распоряжение Минфина. Ещё 25 процентов бумаг торгуются на Лондонской фондовой бирже.
